Прошло 12 лет с того момента как случился ипотечный кризис в США, который стал триггером для наступления мирового финансового кризиса. На сегодняшний день мы стоим на пороге новых экономических потрясений. Каждый новый кризис отличается от прежнего, но всё же лучше знать о причинах и следствиях прошлых событий. Возможно, узнав об ошибках прошлого, вы найдёте для себя идеи, как лучше спланировать свою личную финансовую жизнь в это особенно шаткое время.
Причины ипотечного кризиса в США, 2008 год
Что такое ипотечный кризис, он же ипотечный пузырь? Это мировое финансовое фиаско, сопровождающееся явлениями, названия которых вы наверняка слышали:
- выдача ипотечных кредитов ненадежным заёмщикам
- облигации обеспеченные долговыми обязательствами
- застывшие долговые рынки
- кредитно-дефолтные свопы.
Кого это касается? Каждого. Как же это произошло? А вот как.
С чего зарождался ипотечный кризис: инвесторы и домовладельцы
Финансовый кризис объединил две группы людей: домовладельцев и инвесторов. Домовладельцы – это ипотечные кредиты, инвесторы – деньги.
Ипотечные кредиты – это дома и жилые помещения. Деньги же в этой системе представлены крупными институциональными инвесторами: пенсионными фондами, страховыми компаниями, суверенными фондами, фондами взаимных инвестиций и так далее. Эти две группы связаны между собой финансовой системой. Кучей банкиров и брокеров, которых принято называть Уолл-Стрит (Wall Street). Однако существует и прямая связь между финансовым сектором и домовладельцами, так называемыми Мэйн-стрит (Main Street). Чтобы понять как это всё завязалось, начнём распутывать историю с самого начала.
Давным-давно инвесторы сидели на своих кучах денег и оглядывались по сторонам, в поисках объектов для инвестиций, чтобы превратить свои кучи в еще большее количество денег. Обычно они обращались в Федеральную резервную систему США (Federal Reserve System, ФРС, Федеральный резерв, FED), где покупали казначейские облигации, которые считались наиболее безопасной инвестицией. Но, крах доткомов в 2002 году и события 11 сентября привели к тому, что председатель ФРС Алан Гринспен, чтобы поддержать экономику, снизил ключевую учётную ставку до 1%. А 1% годовых – это очень слабая прибыль на инвестицию и инвесторы сказали: «Спасибо, не надо».
С другой стороны это означало, что инвесторы могут занимать у ФРС всего под 1%. Добавьте сюда интерес со стороны банков Китая, Японии и Среднего Востока. Это время стало называться эпохой дешевых кредитов. Банки стали легко занимать деньги, а некоторых даже охватила лихорадка из-за кредитного рычага.
Итак, Уолл-Стрит (Wall Street) начинает занимать неограниченные объёмы денег, совершать сногсшибательные сделки и становится фантастически богатым, после чего возвращает заёмные деньги обратно.
Инвесторы видят это и тоже хотят участвовать. Уолл-Стрит приходит идея: «Почему бы не связать инвесторов с домовладельцами через ипотеку?».
Вот как это работает. Семья хочет своё жильё, она накапливает на первоначальный взнос и обращается к ипотечному брокеру. Брокер сводит семью с ипотечным кредитором, который выдаёт ипотечный кредит, то есть кредит под залог жилья. Брокер получает вкусные комиссионные, семья покупает дом и становится домовладельцем. Это замечательно, так как цена на недвижимость похоже будет расти вечно! В общем, выгодно всем.
Однажды ипотечному кредитору, выдавшему ипотечный кредит, звонит банкир из инвестиционного банка и говорит, что хочет купить у него эту ипотеку. Ипотечный кредитор продаёт ее за хорошие деньги. Инвестиционный банк после этого занимает много денег и покупает на них тысячи подобных ипотечных обязательств, а затем складывает их в одну маленькую коробку. Это значит, что с этого момента он ежемесячно получает платежи от тысяч домовладельцев по обязательствам, что лежат в коробке.
Инвестиционный банкир с помощью умников-советников делит коробку с ипотечными обязательствами на 3 части: безопасную, нормальную и рискованную. Затем он соединяет 3 части и называет их «Обеспеченные долговые обязательства» (Collateralized debt obligations, CDO).
Эти облигации работают, как каскад из трёх лотков. По мере поступления денег, верхний лоток, безопасный, наполняется первым. Денежный поток переливается в следующий, нормальный. После наполнения нормального, то что осталось достаётся рискованному. Деньги поступают от домовладельцев, платящих по ипотеке.
Если кто-то из них не платит и объявляет дефолт по своим обязательствам, денежный поток уменьшается и лоток рискованных облигаций может остаться пустым. Это делает рискованные облигации ещё более рискованными, зато безопасные более безопасными. В качестве компенсации за покупку рискованных облигаций предлагается более высокая процентная ставка 10%. В то время безопасные облигации отдаются по более низкой ставке – 4%, немного, но всё равно очень привлекательно.
Чтобы еще больше снизить риск по безопасным облигациям банки страхуют их с помощью кредитных дефолтных свопов (CDS, credit default swap). Банки делают это для того, чтобы рейтинговые агентства усилили облигации своим авторитетом.
- Рейтинг AAA значит, что облигация безопасна на столько, на сколько это возможно.
- BBB тоже очень не плохо.
- Ну, а нижний слой UNRATED, рискованные облигации, остаются без пометки.
Рейтинг AAA помогает инвестиционному банкиру продавать безопасные облигации инвесторам, которые ищут самый безопасный вариант инвестиций. Облигации со средней доходностью продаются другим банкирам, а рискованные облигации хедж-фондам (hedge fund), охотникам за рисками.
Инвестбанкир делает миллионы, он погашает свои займы, на которые накупил ипотечных бумаг. Все опять счастливы. Инвесторы нашли более прибыльный объект для инвестиций, чем облигации ФРС (1%). Им так хорошо, что они готовы купить ещё больше облигаций обеспеченных долговыми обязательствами. Поэтому инвестбанкир звонит своему другу, ипотечному кредитору, и просит новых ипотечных бумаг для создания новых облигаций. Тот звонит ипотечному агенту, чтобы тот подыскал новых клиентов, но таких уже нет. Все кто отвечал стандартам ипотечного заёмщика уже взяли ипотеку.
Момент, когда что-то пошло не так
Тут появляется новая идея. Когда домовладелец объявляет себя неспособным платить по ипотеке, дом переходит в собственность ипотечного кредитора. А недвижимость, как мы помним, постоянно растёт в цене. Заёмщики стали добавлять риск к ипотечным кредитам. Теперь для их получения не нужен ни первоначальный взнос, ни подтверждение постоянного дохода, никакие документы вообще. То есть получилось вот что. Вместо выдачи займов ответственным домовладельцам, так называемых «Стандартных ипотечных кредитов», брокеры начали кредитовать менее ответственных людей. Такие займы получили название «Высокорискованные ипотеки» и это стало переломной точкой.
Как и раньше, брокер сводит семью с ипотечным кредитором и получает комиссию. Семья получает кредит и покупает большой дом. Кредитор продаёт ипотечное обязательство инвестиционному банкиру, который на его основе выпускает облигации, продаваемые инвесторам и всем желающим. Схема работает как часы и делает богаче каждого, никто не беспокоится, ведь как только вы продали ипотечное обязательство следующему по цепочке, все риски уже на нём. Таким образом, перепродавая риск, все богатели. Словно перебрасываясь друг с другом бомбой с зажженным фитилём.
Результат выдачи высокорискованных ипотек
Неудивительно, что однажды наступает день, когда домовладелец перестаёт платить по ипотеке и дом переходит к инвестиционному банкиру. Теперь у банкира меньше на один ежемесячный платёж, но зато есть дом. Не беда, банкир выставляет дом на продажу. Но с каждым месяцем всё больше и больше платежей превращаются в дома. По мере увеличения на рынке количества домов на продажу, предложение начинает превышать спрос. Цены на недвижимость перестают расти, и более того они падают.
Это происходит по всей стране, цены рушатся и инвестиционный банкир теперь владеет множеством падающих в цене домов. Он звонит своему дружку инвестору и предлагает купить новые облигации, но инвестор – не дурак и говорит: «Нет, спасибо». Он понимает, что поток ипотечных платежей теперь в лучшем случае капает, а не течёт рекой. Инвестиционный банкир лихорадочно обзванивает всех кого можно, но никто не хочет покупать его мусор. Инвестиционный банкир в ужасе, он занял миллионы, а то и миллиарды долларов под этот мусор и теперь не может рассчитаться по долгам. Чтобы он не делал, от мусора ему не избавиться. Но он не одинок, у инвесторов на руках тысячи таких бомб. Ипотечный кредитор пытается продать инвестбанкиру новые ипотечные кредиты, но тому уже не до них. Ипотечного брокера увольняют. Вся финансовая система оказывается замороженной и над ней сгущается мгла. Начинается цепь банкротств.
Но это ещё не всё. Инвесторы звонят домовладельцам и говорят, что их вложения сгорели, так мы видим, как замыкается круг. Добро пожаловать в ипотечный кризис, а следом и в мировой финансовый.
Наши дни
Сейчас 2020 год. Американцы за второй квартал набрали ипотечных кредитов на 1,1 триллион долларов, этот показатель превысил ипотечный кризис 2008 года. Карантинные меры во всём мире снизили экономическую активность. Снижение ключевых ставок Центральных банков во всём мире позволяет выдавать более дешевые кредиты, чем и пользуется население. Выросли не только ипотечные кредиты, но и автомобильные, и потребительские.
Никто не знает, что из этого выйдет. Но не стоит забывать о причинах мирового кризиса 2008 года, когда закредитованное население не смогло платить по долгам. Мы не знаем, сколько волн вируса нам придётся пережить, карантинные ограничения, банкротства, сокращения на работе и как следствие всего этого – неспособность платить по кредитам и изъятие имущества.
Поделитесь в комментариях, насколько готовы к экономическому коллапсу? Приняли какие-то меры относительно личного бюджета или думаете решать проблемы по мере их поступления?
Авторы: Никита и Настя Кузнецовы
Источник: Текст составлен с опорой на ролик Джонатана Джарвиса, который предложил свою версию изложения сути кризисных событий 2007-2008 годов в Америке. Перевод сделан независимым проектом о форекс «Белый Воротничок» для жителей России и Украины, которых кризис рынка недвижимости также не обошел стороной.